油厂豆粕库存量过大预计后市震荡下跌虎麻决明属梳叶木属米珍果深绿细辛
2022-09-06 03:18:25
油厂豆粕库存量过大 预计后市震荡下跌
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养殖行业产能扩张不足
美国农业部8月10日将公布供需报告,笔者判断单产预估值大概率下调,预计在外盘带动下,国内豆粕或先扬后抑。
关注美农业部8月供需报告
从历史单产调整规律看,美国农业部8月单产环比下调概率高达65%,环比变动幅度均值为-2.28%。不过2012年和2013年因旱情严重,美豆单产预估环比下调幅度较大,分别为10.7%和4%。剔除极端值重新测算,8月单产下调概率仍高达60%,下调幅度均值为-1.5%。可见,8月单产下调惯性较大,届时相反可能给市场带来一波反弹。
同时,历史规律显示,单产下调幅度相对轻微,区间在1.5%—2.2%。考虑近期美豆部分产区出现轻度干旱,且降水仍分布不均,我们预计单产预估值为46.9—47.3蒲式耳/英亩。从美国政府发布的干旱监测周报看,上周美国干旱面积总体减少。从墒情看,仅北科达州及南科达州有一定干旱,但并没有进一步加重。从国际各大气象机构的判断看,今年气候大概率中性。我们判断,天气条件不会对美豆构成实质威胁。美国大豆优良率连续第二周环比走高。美豆生长周报显示,截至8月7日,美豆优良率环比提高1个百分点至60%。因此,市场反弹之后或重回下跌走势。
国内豆粕库存压力较大
截至8月6日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量115.92万吨,环比减少6.84万吨,降幅5.57%,同比增长35.54%。当周豆粕未执行合同547.7万吨,较上周增加149.41万吨,增幅9.79%,但较去年同期398.46万吨增长37.45%。豆粕未执行合同为历史较高水平。由此看,下游看淡后市,并不急于提货。
而从更长时期分析,大豆供应充足,嵩草属豆粕供应压力难以有效缓解。2017年大豆进口量不断创新高,海关数据显示,7月进口1008万吨。天下粮仓调查数据显示,7月国内港口进口大豆广西李榄实际到港量881.67万吨,预计8、9月大豆到港量仍较多。预计2016/2017年度大豆进口量将突破900缺顶杜鹃0万吨,2017/2018年度将逼近9400万吨。截至8月4日当周,进口大豆港口库存达749.61万吨,环比增加3.49%,同比增加14.78%。
养殖行业存栏偏低
2017年以来,豆粕销售累计量不及去年,同比下降7.59%。主要因为养殖行业存栏偏低。一方面,生猪存栏恢复较为缓慢。6月4产品销量也会迅速扩大000个监测县生猪存栏信息显示,生猪存栏环比-0.2%,同比-3.2%;能繁母猪存栏环比-0.5%,同比-2.4%。能繁母猪存能起抗油和耐蚀效果栏连续14个月环比持平或下降,生猪行业修复之路遇阻。7月生猪价格整体振荡运行,并无大起大落;进入8月,猪价小幅回升。虽受立秋节气提振,但需求疲弱的态势仍未发生根本改变。预计养殖户补栏积极性难以有效提振。
另一方面,育雏鸡补栏量和在产蛋鸡存栏量均不及去年同期水平,同比分别降低60%和70%。另外,2017年环保压力增大,不利于畜禽存栏回升。总体上看,养殖行业产能扩张不足,预计豆粕需求增长有限。
综上所述,美豆单产大概率下调,不过下调幅度有限;短期市场可能会反弹,但后市偏空。国内豆粕市场存在供应压力,而需求增长有限,整体处于供过于求局面,预计后市跟随外盘振荡下跌。
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