玉米空头趋势未改奇异南星

玉米空头趋势未改

一、行情回顾及技术分析： 玉米1601合约最近连续震荡数天，日线级别并没有脱离空头趋势并且稳定运行在均线下方，从技术图形来看，虽短期内玉米价格不再走跌，但是长期行情玉米仍然处于强空头趋势中的震荡阶段，空头格局仍未结束。从这一点来看，做空风险更小，而做多需要慎之又慎。 二、宏观表现： 三季度GDP数据落地，出乎市场眼球的是三季度同比增长为6.9%，高于市场预期的6.8%。数据表现相对强劲。由于三季度数据出台前期，市场情绪偏向谨慎，并且市场对此数据的解读偏向利空，导致了豆粕盘面震荡盘整已久，外盘美豆的突破行情未在国内豆粕盘面上兑现。而9月消费数据来看，表现强劲，这一定程度利多豆粕走势。主要因为豆粕的终端产品最终与国内的消费意愿以及消费情况挂钩，这显示国内的消费动力仍然强劲。三季度GDP为2015年为数不多的阳历年份交易日中最后一个相对重磅的数据，目前已经落地，数据表现不俗，后期国内宏观数据的炒作题材不多。后期炒作焦点或将集中在美联储是否会加息上面的炒作，而短期内离美联储下一次议息会议仍有一定的交易日，故未来宏观方面的表现将相对较为平静，再给豆粕盘面施压利空的炒作题材不足。并且年底受到国内外假期因素的影响，将有一定的翘尾行情演绎，期待后期宏观翘尾以及节假日的需求带动豆粕盘面的提振。 三、基本面表现 1、玉米进口量持续扩大 玉米进口量数据来看，在七月份创出年底高点101万吨之后，八月数据有所回落至60万吨。玉米的进口量快速增长，冲击国内玉米的供给情况。替代品方面大麦和小麦的进口量也有所增长，尤其是小麦的进口量数据，表现增量稳定，8月进口量数据为34万吨，较7月数据30万吨，增长4万吨。大麦的进口量数据较玉米表现类似，在七月份出现年内高点128万吨的进口量之后，八月份的进口量有所回落达到78万吨。三类的进口数据表现较为强劲，显示出供给增加不仅对于国内玉米市场的供应量有所冲击，而且替代品的增加也对于国内玉米供应端产生冲击。之所以进口量数年来持续增加主要原因还是过去玉米价格偏高，使得替代需求旺盛，因此这一波玉米价格的下跌看起来是过去不合理定价的一次修正；随着玉米价格的下跌，8月份各类进口量的下跌也正说明，替代性需求已经降低。 2、玉米收储政策方面： 2015年9月18日，国家粮食局发布《关于 2015年东北地区国家临储玉米收购的通 知》，内容称经国务院批准，2015年国家 继续在东北三省和内蒙古实施玉米临时 收储政策。收购时间是2015年11月1日至 2016年4月30日。收购价格按1元/斤（国 标三等）。 收储价格落地，以2000元/吨的价格收储，高于市场预期的1800-1900元/吨的收储价格。但是低于去年收储价格1毛钱以上，收储价格的降低，表明过去收储政策已经被迫做出调整，另外市场担心收储量有限，不能消化目前的供应；但是由于收储价格依然高于期货市场价格，因此对期货市场中玉米价格还是有支撑的，现货市场多地区价格也向此靠拢。 3、玉米现货价格方面： 现货价格方面玉米多地区出现了跳崖式下跌，其中哈尔滨现货价格报为1960元/吨，长春玉米以及大连玉米现货价格报为2000元/吨，锦州玉米现货价格报位2020元/吨，十月份基本下跌100元/吨。而期货市场中主力合约玉米1601目前报价在1890元/吨左右，与现货市场相差不大。 4、玉米需求端走势表现开始有所改善 从生猪存栏量的变化来看，9月份生猪存栏量较8月份环比仍有一定程度的增长，但是同比对比方面，生猪存栏量2015年度基本较去年同比减弱10%左右，这显示由于去年农户的养猪利润不济，造成了今年的生猪存栏量数据同比表现较弱。生猪存栏量数据受到一定周期的影响，而近期的环比回升主要受益于猪价的回升，养殖利润空间的加大，农户的养殖意愿开始升温。对于后期豆粕的走势运行亦有一定的利多提振。 养殖利润来看：自繁自养生猪以及存栏仔猪的养殖利润情况自2015年二季度开始升温，价格不断回升。进入十月虽有所降低，但是回顾历史走势来看，利润区间仍然处于近两年来的高位，农户的养猪利润表现可观，这也催生生猪存栏量数据的回升。并且据统计数据显示，肉鸡和蛋鸡的养殖利润也在强劲回升。养殖利润的增加，有利于饲料厂和农户的饲养意愿提升，加大后期豆粕的需求力度。从肉禽养殖的利润情况来看，蛋鸡亏损情况较高，每羽亏损达到19元钱，毛鸡每羽亏损达到6元钱。亏损情况仍在继续扩大，除去肉杂鸡的利润处于略亏之外，其他养鸡利润均不得乐观。这将降低农户养鸡的热情，从禽类的需求端减少对于玉米的需求量。 5、从酒精需求方面来看： 玉米酒精的出厂价格在不断走跌，最新价格在5500-5600元区间之间。并且通过发酵酒精的生产情况来看，产量近期在不断的下滑，并且相对于去年的产量来看，同比也在走弱。由此可以看出酒精需求方面对于玉米来说有一定的降低。 四、全文综述和操作建议 受制于玉米进口量的激增以及高库存和高产量，使得玉米在供应段表现宽松；需求端好坏参半，养猪利润的回暖以及养鸡利润的寒冬造成了玉米的需求端颇有争议；正是这种高产高价高库存以及低需求的状况，引发了这次玉米价格的大跌；而造成这种情况出现的根源是过去的收储政策导致市场调整失灵；总体来看，受制于收储价格的下调的影响以及供给充足，玉米价格难有作为；建议仍以空头思维为主，逢高做空玉米，但是不宜过于激进；目前期货价格已经低于收储价格，预计短期内玉米再次下行的空间有限。套利方面由于1601合约玉米价格和现货价格以及收储价格相差不大，且1月份受到收储的支撑，价格下行空间不大，但是很难高于收储价，因为进口价格偏低；对于明年5月份合约则不同，收储截止期为4月份，因此不用考虑收储支撑作用，且从目前的消费和库存产量来看，1605玉米价格可能会跟进口价格靠拢，因此操作上可以买01卖05合约，或者单方面抛空05合约。

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